玻璃行业：库存再降盈利回升 冷修1条点火2条,市场研究

国泰君安玻璃售价趋势：4月中旬各地价格出现小幅反弹。玻璃（1）玻璃售价趋势64.5，行业同降24.2%，库存环涨2.4%，再降高于09年初售价趋势54.9的盈利研究底部位置，恢复至11年12月初64.4阶段性低位以上。回升火条（2）本旬华东、冷修华南地区相继开会提高价格1-3元/重量箱，条点风向标沙河地区出货转暖。市场（3）短期价格有望稳固，玻璃沙河多企业可产销平衡，行业东北西北下游订单出现小幅回升。库存但本旬重庆福耀450吨浮法二线与四川玻璃500吨点火增加供给压力。再降
　　
　　国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”：价格差小幅反弹，盈利研究保持负值。回升火条（1）4月中旬“玻璃-重油与纯碱价格差”-1.37，中旬初次转为负值后延续亏损，价格差2月后持续下跌，本旬相对上旬略有恢复。（2）价格差在4月中旬恢复的主要原因为华南华东地区提价，并且重油价格相对上旬小幅回落。（3）目前玻璃价格与08年资金危机时相近，但原材料价格延续高位，因此全行业仅少量平板玻璃企业能维持盈利，盈利情况已经见底。本旬冷修停产线仍约两成，停产率略低于09年初历史高位：（1）本旬新增1条冷修生产线，点火2条线，重庆福耀450吨浮法二线、四川玻璃500吨浮法线点火，河北晶牛260吨浮法一线放水冷修。（2）目前全国浮法玻璃生产线268条，日融量14.5万吨，同增9.4%；（3）剔除放停修实际日融量11.6万吨，同降1.7%，有效产能使用率80.4%；（4）目前停产线67条，放停修产能占比19.6%，目前仍略低于09年初的21%底部。库存延续小幅下降，高于08年初历史高位。（1）4月中旬玻璃库存量2940万重量箱，同增86%，环降0.91%，略高于08年初历史高位，库存在进入4月以后连续2旬出现下降；（2）4月中旬库存/有效产能比值达12.6，连续半年提升，略低于08年16的历史高位，4月后连续2旬小幅小跌。光伏产业多晶硅价格延续新低：4月中旬多晶硅价格在延续下跌并创出新的低位，多晶硅6n价格4月中旬26.5$/kg，同比下降72%，环比不变；多晶组件230W的价格维持在0.82$/W，同比下降51%，环比维持不变。
　　
　　未来市场价格展望：南方地区的需求近期开始逐步缓慢启动，库存连续2旬出现下降；4月再次延续生产线放水冷修，但新增产能出现点火，在产能产能增速初次转负；后续价格仍取决于需求恢复状况。若后续引发大规模停窑趋势，下半年有望形成筑底向上弹性。玻璃板块未来两次机会，一次是上半年期间紧跟下游地产销售若数据回暖则存交易性机会；二则是上半年见底后下半年新一轮上升周期。上市公司关注：浮法周期向上弹性空间大的南玻、金晶科技、旗滨集团；“十二五”新材料规划支持节能low-e及新能源TCO等深加工玻璃：秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。